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不宜过分看空豆粕

2019-4-25 08:31| 发布者: ngtszyan|

摘要:   美豆进口依旧存不确定性,美豆的下跌没能同步传导至内盘豆粕(2605, 3.00, 0.12%)。另外,豆油需求较差,供应充裕,价格不断低走,而豆粕需求偏好的实际情况也支持油厂的挺粕策略,共同促成了内盘豆粕相对坚挺的 ...
  美豆进口依旧存不确定性,美豆的下跌没能同步传导至内盘豆粕(2605, 3.00, 0.12%)。另外,豆油需求较差,供应充裕,价格不断低走,而豆粕需求偏好的实际情况也支持油厂的挺粕策略,共同促成了内盘豆粕相对坚挺的走势。


  最近,受美盘豆类持续大跌影响,大连豆粕期货小幅下滑。展望后市,美豆播种在即,播种期及生长期天气将给新作美豆生产带来不确定性。国内豆粕需求依旧较旺,进口依旧存不确定性,豆粕期货或继续振荡,下跌空间有限。

  美豆播种进度较慢

  由于中国采购步伐放慢,美豆周度出口数量大幅下降,加之南美大豆(3419, -2.00, -0.06%)丰收上市,且预产不断调高,上周一以来,美豆期货大幅下跌,本周二刷新近十个月来低点。据美国农业部数据,上周美国大豆出口检验量为38.23万吨,环比回落26%,同比下降27.5%,创出近一年来单周出口最低值。目前巴西大豆收获进度达92%,阿根廷大豆收获进度已超三分之一,南美大豆丰产上市将挤占美豆出口市场空间。

  新作美豆已经进入播种期,由于前期降水较多,大多田块过于潮湿,美豆播种进度较慢。据统计,截至4月21日当周,美国大豆种植率为1%,低于去年同期以及五年均值2%的水平。

  国内豆粕需求旺盛

  近几个月,受非洲猪瘟疫情影响,生猪存栏量环比、同比均出现大幅下降,市场预期豆粕需求将大幅减少。但是,由于生猪存栏量下降,猪肉产出减少,猪肉价格上涨带动鸡蛋(4276, 0.00, 0.00%)、牛肉、羊肉等相关食品价格上涨,刺激相关养殖规模增加,一定程度上弥补了生猪存栏量下降导致的豆粕需求减少数量。另外,由于美豆下跌和豆粕需求预期悲观,豆粕价格处于近几年来的相对低位,和其他杂粕价差缩小,豆粕性价比上升,豆粕对其他杂粕在饲料生产中形成替代,豆粕需求量增加。据监测,截至4月19日当周,国内油厂豆粕成交量为162.25万吨,环比增加1.6%,同比增加103.05%,已经连续第二周上升,为去年下半年以来单周成交最高值。

  油厂大豆压榨量下降,加之下游提货积极,油厂豆粕库存处于偏低水平。据监测,截至4月19日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量为70.18万吨,环比增加2.37万吨,增幅为3.50%,但较去年同期的95.22万吨减少26.29%,处于近几年偏低水平。

  粕强油弱下油厂挺粕


  豆油和豆粕同为大豆压榨的下游产品,在价格关系上具有一定的跷跷板效应。近期油脂需求低迷,豆油价格跌幅较大,不断刷新低点,油厂为维持加工利润,被动力挺豆粕价格。据监测,截至4月19日,国内豆油商业库存总量为138.157万吨,较去年同期的133.75万吨增加4.407万吨,增幅为3.29%,为历年来同期最高水平。与此同时,截至4月22日,全国港口食用棕榈(4580, 8.00, 0.17%)油库存总量为75.5万吨,较去年同期的69.3万吨增加6.2万吨,增幅为8.9%。

  从需求端看,目前处于传统消费淡季,豆油需求较差。

  综上所述,美豆进口依旧存不确定性,美豆的下跌没能同步传导至内盘豆粕。另外,豆油需求较差,供应充裕,价格不断低走,而豆粕需求偏好的实际情况也支持油厂的挺粕策略,共同促成了内盘豆粕相对坚挺的走势。美豆播种情况较差,可能引发天气炒作,因而在扛过重重利空后,豆粕期货或有走强可能。


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