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郑糖关注消费和进口变化

2019-4-25 08:31| 发布者: ngtszyan|

摘要:   4月10日以来,郑糖增仓放量、价格不断拉升。截至4月15日,主力合约1909最高达到去年6月以来的高点5439元/吨,且远月合约强于近月合约。市场预计2018/2019榨季我国食糖总产量或在1060万—1080万吨,截至3月底,本 ...
  4月10日以来,郑糖增仓放量、价格不断拉升。截至4月15日,主力合约1909最高达到去年6月以来的高点5439元/吨,且远月合约强于近月合约。市场预计2018/2019榨季我国食糖总产量或在1060万—1080万吨,截至3月底,本制糖期全国已累计产糖989.7万吨,同比增加约36万吨。进入4月,南方产区将迎来收榨高峰期,后期国内供应变化幅度不大,影响糖价的关键因素也将从国内供应端转移至库存、消费与进口等。

  国际糖市熊牛转化仍需时日

  对于2019/2020榨季,国际各主产国减产消息持续发酵。目前巴西处于压榨初期,但压榨进程并不顺利。因糖和乙醇行业较高的债务水平,本榨季将有101家糖厂不开榨,占总数的23%;甘蔗老龄情况严重化不利于甘蔗糖分的积累;天气因素以及3月创纪录的乙醇价格将使该国的糖醇比保持低位。因此,巴西在2019/2020榨季糖产量或难以增加。印度糖产量可能降至3000万吨,为连续3年下降,主要原因在于:长期干旱导致其第一大产糖邦马邦甘蔗种植面积或大幅缩减,糖产量将随之下降25%至800万吨水平;印度通过政策引导糖厂利用甘蔗压榨乙醇,预计其将降低50万吨的糖产量。泰国新榨季减产炒作较为强烈,但目前来看,较低的甘蔗价格和较高的产糖率导致白糖(5320, -5.00, -0.09%)成本明显下降,对原糖形成套保压力。

  整体来看,国际糖价真正迎来牛市尚需时日,原因在于各主产国减产的不确定性仍较大,难以支撑糖价有效反弹。此外,全球仍保持创纪录的白糖库存,供过于求格局短期难以改变。

  潜在利好提振郑糖

  数据显示,3月我国食糖消费量489万吨,同比增加96万吨,超出市场预期。同时,广西现货成交火热,制糖集团数次上调报价,量大优惠政策也没有恢复。4月在期价迅速走强的提振下现货报价继续回升,截至4月22日柳糖现货合同报价5380元/吨,其间一度跳涨至近6个月高点5395元/吨。3月产销率在2月同比走强的基础上继续回升,销糖率49.41%,同比提升约8个百分点。食糖销售数据表现亮眼,主要原因在于温度回升带动下游需求向好,同时减税降费提升了销售端的利润空间,在制糖成本与销售价格不变的情况下,每吨糖增加100元左右的盈利,为后期糖价提供了较强支撑。

  阶段性去库存周期到来


  春节过后,良好的销售数据为糖市带来利好,糖市供需双弱情况逐步得到改善。销糖量增长带动产销率大幅走高,库存结转量也随之走低。从我国食糖库存数据来看,历年我国在3月库存结转量达到高峰,4—10月为阶段性去库存周期,在此期间食糖累库压力将有效释放。有关数据显示,3月新增工业库存约500万吨,同比降低近60万吨,为连续4个月下滑。后期,气温回升将带动需求继续回暖,预计去库存速度将加快。

  进口不确定性仍存

  4月12日,广西糖协在南宁召开理事长扩大会议,主要内容是商讨贸易保障措施延期问题及打击走私食糖倡议书,市场希望将贸易保障措施延续到2022年。今年是贸易保障措施实施的最后一年,自2019年5月22日至2020年5月21日将施行85%的配额外进口关税(配额内关税为50%)。在此背景下,市场预计本年度的进口量或在280万—300万吨。据海关数据,1—3月我国进口食糖20万吨,同比减少约24.8万吨。后期随着进口配额的发放,进口量走高的可能性增加。此外,后期若进口巴基斯坦30万吨糖的消息证实,将不利期价继续走强。

  总之,进口与消费成为左右后期糖价走势的关键,消费好转将带动需求继续回暖,但进口数量与时段的不确定性又会对郑糖形成拖累。整体来看,消费利好与进口压力博弈,短期郑糖以振荡走势为主。


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