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最股网:期债维持谨慎看多思路

2019-8-12 11:00| 发布者: ngtszyan|

  随着中美贸易摩擦再次升级,市场信心严重受挫,保值避险需求上升,国债期货强势格局不改。但是考虑到通胀上升、央行没有降息等因素,上行空间也被压缩。

  避险需求显着上升

  8月2日,美国总统特朗普再次在社交媒体上发表评论称,会对中国出口至美国的3000亿美元商品加征10%关税。目前来看,中美两国在贸易方面的分歧较大,短时间内难以得到根本性的解决,加之今年中美贸易问题多次反复,市场信心严重受挫。受此影响,上证综指跌破了近期的振荡平台下沿,弱势格局显现,资金开始流出股市。国内的经济数据表现不佳。7月份的PMI数据为49.7,连续三个月处于荣枯线下方。

  7月出口总额同比增长10.3%,好于预期的增长7%;进口总额增长0.4%,好于预期的下降3.3%;贸易顺差3102.6亿元,扩大79%。贸易数据向好很大程度上是国外企业抢在加征关税之前进口所致,因此进出口数据虽然表现良好,但是透支了后期的进口量,持续性不好。在中美贸易摩擦背景下,国内经济的下行压力较大,市场寄希望于政府出台房地产刺激政策缓解经济下行压力。但是,为了避免房地产泡沫持续扩大,政府明确房子只住不炒的原则。由于市场对实体经济、股市、房地产的信心不足,资金急需增值或保值的渠道,在这种情况下固收资产势必会受市场青睐,国债期货整体的强势格局难以改变。

  国债上行空间不足

  由于全球经济承压,主要经济体纷纷执行宽松的货币政策托底经济。北京时间8月1日凌晨,美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点,至2.00%—2.25%。市场此前认为美联储大概率将在下半年降息,而为了稳定汇率和出口,央行也将随之降息。在美国降息之后,市场传言央行降息,但是之后被辟谣。目前国内的流动性充裕,利率已经处于相对低位,央行将维持目前稳健的货币政策。近期央行暂停逆回购操作,而本月央行有5320亿元的中期借贷便利(MLF)到期,资金回笼压力较大。在这种情况下,市场利率或出现小幅提升,从而将压缩国债价格上涨空间。

  另外,在市场资金充裕和猪肉等大宗商品价格不断上涨的大背景下,国内通胀压力持续上升。国家统计局公布的数据显示,7月国内的消费者物价指数(CPI)同比增速为2.8%,呈现持续上升的态势。目前来看,生猪存栏持续走低,价格将继续上行,刺激通胀上升,市场对收益率的回报要求则相应回升,这对国债价格产生负面作用。加之,固定利息债券的理论价格不超过本息之和,国债价格具有天然上限,随着价格的不断上涨,上方压力将逐渐加大。

  后市预测

  受中美贸易摩擦升级影响,国内经济下行压力加大,资金的避险需求上升,从而确立了国债整体的牛市格局。但是,由于央行没有随美国降息,加之通胀水平持续上升,国债上涨空间也被压缩。基于上述判断,我们对国债期货持谨慎看多的观点,操作上短多为宜。


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